当低空经济被写入国家战略，当机器人产业迎来爆发前夜，一家深耕动力系统领域十六年的企业正站在资本市场的新起点上。
3月19日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（下称“三瑞智能”）正式启动招股程序，距离其2025年12月26日创业板上市委会议通过仅过去不到三个月。这家在全球民用无人机电动动力系统市场占据“榜眼”之位的企业，即将走完登陆A股的“最后一公里”。
从2009年创立时的行业拓荒者，到如今产品远销100多个国家和地区的行业龙头，三瑞智能的成长轨迹与中国无人机产业的崛起深度交织。如今，它正迎来一个好的时代。
在无人机被称为“低空经济”核心引擎、人形机器人被誉为“制造业皇冠明珠”的当下，这家为各类无人机与机器人提供“心脏”与“大脑”的隐形冠军，正站在两条黄金赛道的交汇点上。
黄金赛道上的“卖水人”
抢占动力系统价值制高点
当市场热议低空经济与人形机器人的万亿级蓝图时，率先吃到红利的，往往是产业链上游的核心零部件供应商。三瑞智能正是这样一位在黄金矿场“卖铲子”的关键角色。
招股书显示，公司主营业务为无人机电动动力系统（电机、电子调速器、螺旋桨）及机器人动力系统。动力系统则是无人机的“心脏”和机器人的“大脑”，在eVTOL（电动垂直起降飞行器）的成本结构中，其占比高达40%，是决定整机运行效率、载荷能力乃至飞行安全的核心部件。
根据弗若斯特沙利文的最新研究报告，以2024年销售额计，三瑞智能在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场中豪取7.1%的份额，排名仅次于行业巨擘大疆创新，稳居全球第二。这一市场地位含金量极高。在全球无人机动力系统领域，除大疆采用垂直整合自研自产外，其余绝大部分市场份额由第三方专业供应商瓜分。
支撑其市场地位的，是下游市场的爆发式增长。弗若斯特沙利文数据显示，全球民用无人机市场规模从2019年的657.40亿元增长至2024年的1938.33亿元，年复合增长率达24.14%。其中，工业级无人机市场增速是增长主引擎，同期年复合增长率高达33.33%。
此外，中国作为全球最大市场，在《2025年政府工作报告》《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》等政策加持下，低空经济正从概念走向现实。
与此同时，机器人赛道也在加速起跑。高工机器人产业研究所预测，全球人形机器人市场规模将从2024年的10.17亿美元增长至2030年的150亿美元，年复合增长率超过56%。
身处两大高景气赛道，三瑞智能也交出了亮眼的成绩单。2022年至2024年，公司营业收入从3.62亿元跃升至8.31亿元，年复合增长率高达51.64% ；扣非归母净利润从1.01亿元增长至3.21亿元。2025年全年，公司实现营业收入10.75亿元，归母净利润4.21亿元。
值得一提的是，三瑞智能的毛利率超同业平均水平。招股书显示，其主营业务毛利率从2022年的52.54%稳步提升至2024年的59.76%，而以2024年数据为例，同业公司的毛利率则在45%左右。
技术驱动型企业的成长密码
事实上，三瑞智能在毛利率上的突出优势，在于其底层的技术支撑。
公司创立于2009年，彼时国内无人机产业尚处于萌芽阶段，动力系统作为无人机的“心脏”，其技术门槛与战略价值尚未被广泛认知。创始人团队以敏锐的产业洞察力，选择了这一高壁垒赛道，并在此后16年间持续深耕。
这种专注转化为持续的研发投入与丰硕的科研成果。截至2025年6月30日，三瑞智能研发团队已达141人，占员工总数的12.21%；拥有境内授权专利368项，其中发明专利45项，另有境外发明专利4项、软件著作权26项。
值得一提的是，三瑞智能已深度参与到行业标准的制定中。据披露，公司受邀参与编写了中国民用航空规章《正常类飞机适航规定》中的“电动飞机动力装置补充要求”部分。在航空领域，参与标准制定意味着企业的技术实力已获得行业监管与权威机构的认可。
而在技术体系上，公司已构建起覆盖研发设计、软件算法、生产工艺、产品检测等全链条的13项自主知识产权核心技术。以其主打的一体化动力系统为例，通过深度集成设计，可实现体积缩小20%以上、减重10%以上，功率密度最高可达7.84W/g。在无人机领域，每一克重量的减轻、每一分效率的提升，都意味着更长的续航和更强的作业能力，这正是下游客户愿意为高毛利产品买单的根本原因。
招股书显示，三瑞智能已构建起稳定且优质的客户群体。公司电动动力系统系列产品不仅服务于航天电子、纵横股份等国内无人机知名企业，也远销亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲超100个国家和地区，进入瑞士Leica Geosystems、日本NTT等国际无人机领域知名企业的供应链。这种客户结构的多元化，既保障了订单质量，也使公司始终处于技术应用的最前沿。
在机器人动力系统板块，客户已涵盖优必选、极壳科技、瑞典Hexagon及北美Kinova等创新企业，并与清华、上海交大、MIT等顶尖科研机构形成合作。与顶尖科研机构的合作，不仅为公司带来前沿技术需求，也构建了产学研协同创新的生态网络。
值得一提的是，三瑞智能的客户网络长期稳定。截至2025年10月31日，公司在手订单金额较2024年同期增长51.02%，显示出客户黏性与市场需求的持续旺盛。正是订单增长与产能利用率的高度匹配，2025年1-9月公司电机、电子调速器和螺旋桨产品的产能利用率分别达到134.55%、97.41%、100.54%，处于超负荷运转状态。
正是这种硬核实力，公司获得“国家高新技术企业”“国家级专精特新‘重点小巨人’企业”“国家级绿色工厂企业”“省级制造业单项冠军企业”等称号。一连串的资质认证，构成了公司的技术护城河。
募资扩产锚定未来
如果说过去十几年的技术积累是三瑞智能的“地基”，那么此次IPO募资，则是其向上生长的“脚手架”。
根据招股意向书，公司本次拟公开发行股票4001.00万股，募集资金7.69亿元，投向三大项目：无人机及机器人动力系统扩产项目（4.07亿元）、研发中心及总部建设项目（2.58亿元）、信息化升级及智能仓储中心建设项目（1.05亿元）。
据了解，随着下游市场需求的井喷，三瑞智能的产能利用率已拉响“警报”。2024年度，公司电机产品产能利用率达到123.26%，2025年1-9月进一步提升至134.55%。电子调速器和螺旋桨的产能利用率也分别攀升至97.41%和100.54%。
据披露，公司无人机及机器人动力系统扩产项目建成达产后，预计将新增各类电机产品100万台/年、电子调速器80万台/年、螺旋桨80万支/年的产能。这一产能扩张规模，相当于在现有基础上再造一个“新三瑞”。
但扩产并非简单的规模复制，而是与效率提升、技术升级同步进行。目前公司的动力系统产品生产以“多品种、小批量、柔性产线”为特点，绕线、焊线等环节的自动化程度仍有提升空间。通过引入自动化、智能化设备，公司旨在降低生产成本、提高产品一致性，最终实现盈利能力的进一步提升。
在效率端，信息化升级及智能仓储中心建设项目将打通从原材料入库到产品交货的全流程数据闭环。在研发端，研发中心及总部建设项目将针对新一代无人机动力系统和机器人动力系统两大方向进行前瞻性布局，包括“轴向磁通电动航空动力系统”“水下机器人推进动力系统”“机器人关节高精度模组”等前沿课题。
与此同时，公司的财务结构为未来的扩张预留了充足空间。截至2025年末，公司资产负债率仅为16.66%，流动比率达5.43倍，账上货币资金充裕。这意味着，即便不依赖募资，公司也具备稳健的运营基础；而募资的到位，将进一步优化财务结构，为后续并购整合、产业链延伸提供弹药。
分析认为，随着公司一方面持续优化产品结构，优先生产并交付大功率、大尺寸、高附加值产品；另一方面随着募投项目的实施，其规模效应将进一步显现，单位成本有望持续下降；以及机器人动力系统业务的快速增长，三瑞智能的盈利空间或将进一步打开。
从一家名不见经传的南昌小厂，到全球无人机动力系统“榜眼”，三瑞智能用十几年时间证明：在硬科技赛道，真正的护城河不是资本堆砌，而是日复一日的技术深耕。站在低空经济与人形机器人两大风口的交汇处，这家手握核心技术、占据全球第二席位的动力系统“心脏”制造商，正在书写属于自己的资本故事。
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文/十一
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